2026年春节，你可能在家族群里抢得不亦乐乎的AI红包、和智能体聊得火热，但你可能不知道，这些看似免费的快乐，背后正掀起一场席卷全球的“算力通胀”。

就在2月，全球最大的AI模型API平台OpenRouter上，中国模型的调用量在三周内暴涨了127%，首次超过了美国。

涨价潮从何而来？需求端已“爆表”

这一切的起点，是AI应用真正走进了普通人的生活。2026年春节期间，各种AI红包、多模态应用突然普及，让AI推理需求达到了训练需求的5到10倍。这就像原本只有少数实验室在进行的“高精尖”实验，突然变成了全民参与的“狂欢节”，对算力的消耗自然是指数级攀升。

更关键的是“智能体”（Agent）的流行

比如一个叫OpenClaw的开源框架，在2025年底推出后迅速风靡全球。这些智能体更聪明、更主动，能帮你处理复杂任务，但代价是“饭量”惊人。云服务商派欧云的工作人员指出，在智能体场景下，单个用户的算力消耗量是普通聊天的10倍到50倍。它们需要更长的“上下文”来理解你的意图，这就像让一个AI同时阅读并记住几百页的小说再来和你对话，所需的计算资源远超以往。

供给端“卡脖子”，成本全线传导

当需求像火山一样喷发时，供给端却亮起了红灯。首当其冲的是核心硬件“卡脖子”。英伟达对华的高端GPU供应缩减，导致像B200这样的芯片在国内市场溢价高达20%。有钱也未必能立刻买到货，市场基本处于“供不应求”的状态。

这仅仅是开始。算力不是凭空产生的，它需要服务器、内存、硬盘，更需要庞大的数据中心来承载，消耗巨量的电力和需要高效的散热。从2025年初到2026年，这些硬件成本全线上涨了30%，而数据中心的土地、电力和散热成本也涨了15%。为了给H200这样的“发热大户”降温，液冷技术成了标配，相关供应商的订单同比激增了252%。

这股涨价压力甚至传导到了更上游的光纤、光芯片和CPU。国信证券的研报指出，光芯片的供需缺口高达25%到30%。整个算力产业链，从最底层的材料到最终的服务，都进入了涨价周期。

市场出现分化：高端狂飙，国产追赶

不过，市场并非铁板一块地涨价，而是出现了明显的结构性分化。领涨的绝对是英伟达的H200、H100这些高端芯片，涨幅凶猛。而国产算力芯片，如华为的昇腾910B和摩尔线程的MTT S5000，涨幅则相对温和，在10%到15%左右。在成都等区域市场，它们甚至开始展现出一定的价格竞争力。

这种分化也体现在不同类型的服务商身上。当头部云厂商和大型专业IDC（互联网数据中心）因高端资源稀缺而强势涨价时，一些像“星宇智算”这样的边缘算力服务商找到了自己的生存空间。它们把算力节点部署在更靠近用户的二三线城市，专门处理对实时性要求高、但不需要极致通用能力的AI推理任务，比如视频处理。通过利用“闲时算力池”和降低网络传输成本，它们为企业提供了一种避开价格高峰的替代选择。当然，它们无法承担训练万亿级大模型的任务，但在推理需求爆发的当下，成为了算力市场一个重要的补充角色。

商业逻辑之变：从租硬件到卖能力

在这场涨价潮中，服务商的角色也在悄然改变。优刻得的工作人员透露，当前的调价也是行业从“资源出租”向“能力服务”转变的体现。这意味着，客户支付的不再仅仅是机柜和显卡的租金，而是包含了优化的软件栈、智能的调度能力和稳定服务保障的综合解决方案。就像从单纯租用厨房，升级为聘请一位配备齐全、能直接做出美味菜肴的厨师，服务溢价自然包含在了价格中。

市场的狂热有数据支撑。据预测，2026年中国算力租赁的潜在收入市场规模有望达到2600亿元，并且保持着20%以上的年增速。这个蓝海市场中，云巨头、专业平台和边缘服务商并存，格局正在快速演变。

资本的选择：用脚投票的“卖铲人”

资本市场的反应最为直接。在A股，业绩最先爆发的正是算力产业链上这些“卖铲人”的角色。光模块龙头新易盛在2025年上半年净利润预增最高达385%，中际旭创的800G光模块全球市占率超过25%，天孚通信的光引擎业务营收则同比增长了200%。它们的业绩证实了产业链景气的真实性。

基金经理们的调仓路径，清晰地勾勒出他们对算力浪潮的追踪。一些基金在2025年四季度略微减持了涨幅巨大的光模块龙头，转而加仓了与算力需求衍生出的高景气概念股，比如液冷温控、电力设施等。中欧基金的基金经理杜厚良认为，2026年，“光互联”和“存储”在算力资本开支中的占比会持续提升。而德邦基金的袁之溱则关注到算力猛增带来的电力危机，认为电网建设速度已跟不上算力扩张的步伐。

泡沫之争：盛宴才刚开始？

股价的飞涨引发了关于“估值泡沫”的激烈讨论。融通基金的李进认为，大部分优质龙头企业的估值“谈不上泡沫”。而中欧基金的冯炉丹则指出，部分热门股的估值确实包含了对未来多年高速成长的乐观预期，人工智能产业正处于“泡沫初现并逐步形成的阶段，而非泡沫末期”。关键在于，技术进步能否持续打开新应用，商业化能否将资本转化为真实利润。

回顾历史，每一轮大的技术浪潮都伴随着资本的狂热。正如一位基金经理所言，当前AI的发展阶段，堪比2010年至2016年的移动互联网，甚至可能更胜一筹。投资从早期的主题炒作，正逐步进入以基本面验证为主线的新阶段。