再说一下算力租赁这一块业务

世纪华通的算力租赁业务是重资产稳定长单。2026年业绩弹性主要来规模扩大其影响将逐步减弱。

一、盈利模式：从“机柜出租”到“算”

• 收入结构
• 算力租赁（核心）：以GPU算力单价显著高于传统IDC。
• 运维与增值服务：提供机房管理
• 合同特征：与腾讯、华为等签订

• 成本拆解（2025年样本）
  • 折旧（大头）：数据中心房屋建筑2025H云数据业务折旧及摊销约49。
  • 能耗与运维：电力成本（占比约2。
  • 毛利率：2025年从-8.5%转正至2

二、重资产与折旧：影响几何？

• 重资产属性

• 资产规模：上海、深圳、芜湖项目总投资超500亿元，2025年资本开支约80亿元，资产负债率约30.8%（2025前三），财务压力可控。
• 折旧节奏：新投项目折旧集中释放，2025-2026年折旧压力最大；随上架率提升，收入增长覆盖折旧，盈利逐步转正。

折旧与盈利的关系

• 2025年：已交付1万+机柜，收入约15亿元，毛利率25%，上海项目盈利、深圳项目随上架率提升逐步盈利。
• 2026年：机柜交付至1.5万-2万台，上架率目标70%+，收入目标30-45亿元，折旧占比预计降至30%-35%，毛利率维持25%+，利润弹性释放。

三、2026年业绩提升空间：数据说话

• 算力业务贡献
  • 收入：2026年目标30-45亿元，同比增长100%-200%，占总营收比重提升至8%-10%。
  • 利润：按25%毛利率测算，毛利约7.5-11.25亿元，扣除折旧、能耗等成本，预计贡献3-5亿元净利润。
• 游戏业务协同
  • AI降本：研发成本降15%-20%，新品周期缩25%-30%，毛利率维持70%高位。
  • 新品驱动：海外SLG、休闲爆款持续放量，2026年机构预测净利润均值82-86亿元。
• 整体业绩弹性
  • 算力业务：2026年净利润增量约3-5亿元，占公司总利润4%-6%。
  • 游戏业务：为利润主力，贡献约80-85亿元，叠加算力与其他业务，公司2026年总利润预计85-90亿元。

四、关键判断与风险

• 核心逻辑：高毛利AI算力+长单稳定+规模效应，2026年算力业务从“投入期”转向“贡献期”，成为第二增长曲线。
• 风险提示：上架率不及预期、客户集中（依赖腾讯/华为）、折旧压力持续、政策与能耗政策变化。

@韶徽：

【世纪华通】

1. RSI底背离后，再次承压确认，还是背离。这就是底部。
2. WR，已经严重超卖，单边下行不会久，随时会出现底部岛形反转。
3. 基本面很好，稳步成长。2025年利润超过65亿，预测2026年可能会超过百亿。
4. 一旦大盘企稳，会吸引资金回流，空头变多头。
5. 等事件...展开

昨天 20:40 · 讨论 15 · 赞 16

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